最近似乎大家都不聊“消费”了。
以往大家很热衷聊“白酒”、“可选消费”、“必选消费”…等跟大消费相关的板块机会。
不聊，总归跟行情有关，2020年大涨行情下，白酒板块业绩飞起，万得的白酒指数年度涨幅137%，是当年排名最靠前的板块之一。今年以来大盘整体遇冷，消费指数及细分的白酒指数当然也不例外。
数据截至2022/3/21
消费作为主流的赛道之一，一直备受关注，如今遭遇下跌，接下来关于消费投资的机会怎么看？谈及消费的投资，有几个当下大家最关心的问题，今天一起聊聊。
Q1:消费的长期投资逻辑还在吗？
事实上，消费长期的趋势一直都在，无论是从经济驱动力角度看，消费、投资、出口作为拉动经济的三大马车，消费对经济增长的贡献率往往是最高的，2021年我国GDP比上一年增长8.1%，其中消费、投资、出口分别拉动经济增长5.3%、1.1%、1.7%，对经济增长贡献率分别为65.4%、13.7%、20.9%(数据来源：国家统计局，截至2022/1/17)；
还是从过往消费板块的走势看，代表消费的指数(以中证消费为例)自上市以来，一直跑赢沪深300这样的大盘指数(见下图↓)
数据统计区间：2005/1/4-2022/3/22
尽管走势是曲折的，中间有4次明显的下跌，但整体曲线是向上而行的，而且拉长时间看，每次下跌调整的区间并不算太长。
Q2:那么，消费还能投吗？
可能不少投资者对消费的印象就是食品饮料，或者白酒，其实白酒是食品饮料中的一类，而食品饮料也只是消费领域中一类细分板块。整个大的消费领域包括众多细分赛道，比如汽车、家用电器、农林牧渔、纺织服饰、商贸零售等等这些都算是消费范畴内，更广义些的话，还包括科技里的互联网公司、消费电子，医药里的美容、医疗服务等等。
可以说，大消费板块涵盖众多，“东边不亮西边亮”，配置机会也很多。
如果把申万一级行业中的食品饮料、汽车、家用电器、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔等几个行业看作大消费板块。我们回溯过去五年全行业的表现，每一年行业涨幅前十的行业中都有“大消费”覆盖的领域。
近5年申万一级行业涨幅排名
数据统计区间：2017/1/1-2021/12/31，申万一级行业分类。
事实上，近一年不少核心的消费细分行业已经经过估值消化，我们统计了中证3个消费子行业，当前的估值水平都明显低于近两年中位数，伴随着下跌，估值也逐渐来到相对合理区间。
数据来源wind，中证行业指数，统计区间：2020/3/14-2022/3/13
Q3:专业人士如何看2022年“消费”的投资机会？
中欧基金经理成雨轩表示，展望2022年，经济受到信用紧缩和疫情持续冲击，总体状态进入“衰退”。PPI上升较快，而CPI温和上行，流动性整体中性偏宽，信用继续收紧。消费复苏偏弱，疫情仍存不确定性。海外经济预计后续也将经历过热和衰退，全球经济在明年可能出现一段时间的共振下行。总体来看，在经济大方向向下，整体市场盈利超预期的可能性较小，更加需要自下而上精选景气度相对较好的长期优质公司，同时需要兼顾风险收益比的考量，规避估值泡沫的领域。
长期依旧聚焦高景气的成长领域，更多关注品牌消费、消费医疗服务、互联网等领域，同时看好以智能汽车、ARVR、AIOT为代表的新一代硬件机会。站在中国目前的发展阶段，有信心在众多行业中找到一系列具有全球竞争力的优质公司，无论是“专精特新”还是已经有一定规模的白马公司，在“护城河”+“成长性”的基本框架下，希望通过持有多元化的资产，分享下一个时代的红利。
此外，在宽松的流动性支撑下，资本市场经历了多年的繁荣，其实众多优质资产都处于被高估(透支长期收益率)的状态。经过近一年的回调、消化，部分优质公司已经显现出较好的风险收益比，虽然很难判断未来一段时间市场的涨跌，但只要放长眼光，从几年的纬度进行思考和配置，坚持精选个股，力争基金能够在长期录得可观的表现。
