近日，大金融板块连续异动：中国银行、工商银行等叠创新高，前日券商股盘中一度大涨，另外保险几大龙头中国人寿、中国太保、中国平安等也走出一波强势行情。

其中保险行业方面，长城证券表示，行业一季度NBV等数据数据全面好转，拐点已至，复苏加快进行。


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此外，西部证券指出，保险行业作为个人及企业抵御风险的防护网，公司股东中国资持股占比处于较高水平，国企价值重估逻辑有望贯穿全年，权益市场估值修复等多重因素给保险板块带来的估值上修机会。

行业一季度NBV等数据同比有望明显改善

保险行业的“NBV”是指每年销售的新保单在销售之初将未来价值贴现到今天的价值。简单地说，就是新增的一元保费对公司净利润的价值贡献。

举个例子，如果新增的一元保费能给公司带来的净利润是0.7元，NBV就是70%，如果新增的一元保费只能给公司带来的净利润只有0.2元，NBV就是20%。NBV越高，代表新增保费对公司的净利润贡献越大。

据开源证券研报，2023年3月7家上市险企寿险总保费累计2055亿元、同比+8.9%(同比未含阳光保险)，较2月同比下降5.8pct，多数险企同比增长有所放缓，但仍保持增长，主要系春节假期年度间时点不同，2月较高基数所致。

其表示，考虑到宏观经济复苏势头良好，居民投资意愿有所回升，储蓄型保险产品需求或维持相对高位，银保渠道受自身及外部因素双重利好有望保持明显增长，预计2023一季度上市险企NBV同比将明显改善；市场对一季度NBV转正已有预期，储蓄型产品供需改善趋势有望在2季度延续，叠加高定价产品销售阶段性走高，预计保险负债端2023二季度仍有望超市场预期。

保险行业拐点已现

长城证券指出，2023一季度以来，A股上市险企寿险公司转型已有明显成效，消极因素也在逐步释放，1月保费表现不佳，主要是基于春节+疫情特殊时期影响，整体符合市场预期。2、3月保险负债端上市险企寿险保费呈现恢复性增长，平安寿、国寿保费收入增速显著改善。

其表示，往后看疫情冲击减弱，代理人增员、展业及保险销售有望逐步恢复常态，预计一季度NBV增速在低基数+新单增长带动下由负转正。平安2022年业绩发布会上管理层表示，平安寿NBV在2023年2月增速同比转正，且3月继续保持正增长势头；其他上市险企管理层对一季度寿险负债端表现也保持乐观，保险估值修复逻辑将切换到负债端，负债端向好表现逐步兑现，有助于刺激股价上行。

国泰君安也指出，从年报和调研情况来看，普惠型保险对商业保险需求端替代的负面影响已经过去，同时各家保险公司坚持走增长更为确定的优质代理人发展道路，使得2023年保险复苏的确定性大幅提升，市场应提升对保险行业复苏的关注度。

大金融行业有哪些预期？

1、银行。

据中信建投梳理，近期银行板块出现不少积极变化：降准公告、近期国常会均不再提及推动综合融资成本稳中有降，上层表态的微妙变化意味着，新增贷款利率持续下行的监管压力期已经结束。

其表示，年初以来，银行板块投资只博弈小反弹，但不敢拥抱长期优胜者，宏观弱预期下继续的风险偏好体现的淋漓尽致。但目前政策端进一步明确全力助推经济复苏的决 心，贷款价格逐渐寻底，监管态度似乎略有缓和，在更加明确的宏观经济大方向下，银行股投资重回基本面主逻辑。

其同时指出，目前银行基本面的量、价、质三方面的景气度均较去年提升：

1)价格端，新发贷款利率开始探底，进一步降息可能性弱化，预计1二季度3按揭一次性影响后息差将开始稳定。

2)规模端，企业信贷需求快速恢复，从大到小逐步传导，为全年信贷增长奠定基础。

3)资产质量方面，优质房地产主体融资环境明显改善，头部主体融资风险缓解，银行资产质量下行风险封住。

银河证券也表示，一季度信贷实现开门红，实体融资需求逐步回暖，叠加货币政策趋稳、空间仍存，银行经营环境良好，基本面预计维持稳健，地产风险对资产质量影响有限。中特估催化下，银行面临估值提升机遇。

2、券商

近期市场成交额连续破万亿。

4月7日，中国结算引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将券商的结算备付金最低比例从16%下调至15%。4月10日，为进一步降低证券公司转融通业务成本，中证金融下调证券公司转融通保证金比例。

4月15日，中泰证券率先发布2023年一季报，实现归母净利润11.53亿元，同比增长424%。据华西证券测算，在权益、债券等市场回暖等背景下，上市券商2023年一季度营业收入约1208亿元，归母净利润约381亿元，两者同比都增约60%。

估值层面，中航证券表示，当前券商板块PB估值为1.26倍，仍处于2016年10分位点附近，估值整体偏低。湘财证券提到，全面注册制改革正式落地，资本市场将持续扩容，注册制下券商各项业务将迎来增量空间，特别是投行业务最为受益。

不仅如此，据21世纪经济报此前消息，自2020年8月证监会关于《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定(试行)》公开征求意见以来，时隔3年，证券行业三方导流新规或即将重启。天风证券指出，近年来互联网获客向前推进，新规若正式出台，有望进一步打开券商展业空间。

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