近日，中国证券投资基金业协会发布由该协会编著的《2019中国私募投资基金行业发展报告》(简称报告)第一部分，报告对私募投资基金近几年行业规模变化进行了的比较，报告称，私募证券投资基金(以下简称“私募证券基金”)相对增长缓慢，在私募基金中的整体占比呈现出下降态势;私募证券基金行业规模相对公募基金行业的差距有所扩大。私募证券基金的总规模因受股票市场表现的影响，出现了一定幅度下降。
在私募证券基金市场预期并不乐观的形势下，有些专注价值策略的私募证券基金管理机构却逆势而上，取得了不错的成绩，为此我们采访了征和瑞森(北京)资产管理有限公司基金经理姜良庆。征和瑞森成立于2015年7月，私募证券基金管理人，中国证券投资基金业协会观察会员，专注长期价值投资。姜良庆认为，长期中价值投资优势明显，价值投资是长期投资成功的唯一选择。
长期价值投资的优势
当前经济形势下，选择何种投资策略，是每一名投资者以及基金经理都需要认真考虑的问题。征和瑞森总经理姜良庆给出了自己的答案——坚定看好长期价值投资。
姜良庆表示，价值投资，不等于长期投资，但是很多时候价值投资需要长期才能取得明显的优势。投资的目的是为了获得收益，应尽可能的避免亏损。“巴菲特说过投资要记住两条规则：第一条，不要亏损，第二条，不要忘记第一条。巴菲特所说的不亏损，并不是指时时刻刻不亏损，而是指长期投资中不能亏损。长期价值投资的优势在于，可以最大程度的降低亏损的可能性，在长期投资中获得成功”，姜良庆如是说。
姜良庆从长期投资和价值投资两个维度展开论述。他表示，长期投资的资金有能力承担市场短期的大幅波动，短期资金则不能。资本市场短期的涨跌主要受投资者情绪影响，出现负面信息的时候，投资者恐慌加剧，难免有大幅的下跌。短期资金往往难以承受，止损出局。长期资金则可以不受影响，相反还可以在下跌中增持，进一步增加未来的收益。
姜良庆认为，资本市场中，有人看短期，有人看长期，而大多数投资者是看短期的。如，国内外大多数券商的研究报告，公司季度、年度业绩不及预期时，一般都会下调所谓的目标价。又如，中国很多机构投资者也并非长期投资者，追涨杀跌的投机行为有时候比散户投资者更甚。
姜良庆还对目前市场上投资人的心态进行了分析，他分别解读了投机与投资两种不同心态。他表示，投机行为关注价格，而价值投资基于价值。基于价格的投机，贪婪与恐惧会如影随形，价格不断下跌的时候，投机者的恐惧会不断加大，上涨时贪婪则不断膨胀。基于价值的投资，则可以利用其他投资人的贪婪与恐惧，获得优势。当投机者因为各种原因抛售股票，导致价格低于、大幅低于股票的内在价值时，恰好是价值投资者的机会。
此前，网传涨停板“敢死队”，用大额资金封涨停，吸引投资者追涨，而后出货。对此姜良庆也发表个人看法。他指出，这种操作模式正是利用了部分投资人追涨杀跌的心理。这种模式中，涨停板敢死队拥有资金优势和信息优势。首先，他们资金量大，而且用涉嫌违规的大额频繁申报、撤单的方法，操纵股价，吸引其他投资者追涨。另外，他们也有一定的信息优势，他们知道股价短期的上涨是他们操纵的，而不是公司基本面实质的或长期的利好(当然，很多时候他们正是利用公司发布的一些利好，借机进行股价操纵)，获利后，他们会及时了结。失去这类人的操纵，再加上短期抛售后带来的压力，股价回落的可能性较大，普通投资人在这样追涨杀跌，高买低卖的行为中，产生了真正的损失。而价值投资者，则不会有这种风险。姜良庆引用金庸先生在《倚天屠龙记》中关于九阳真经的表述来比喻价值投资者的内心：“他强由他强，清风拂山岗;他横由他横，明月照大江”。
客观看待长期价值投资的短板
姜良庆同时也客观分析了价值投资的短板。他指出，对于长期价值投资而言，短期下跌的风险无法避免。以征和瑞森管理的基金为例，当征和瑞森看好的某只股票下跌到认可的估值区间后，由于不确认最低点会在哪里，只能逐步买入，这时候基金净值会不断下跌。基金投资人如不能承受净值短期内的下跌，赎回基金，账面的亏损会成为真实的亏损。
姜良庆表示，价值投资需要投资人有逆向思维，在人云亦云时保持清醒的头脑，理性思考，敢于质疑所谓的主流观点，所以价值投资有时候又被称为逆向投资。但是绝大多数投资者没有勇气逆向投资，他们喜欢与市场保持一致，追逐市场趋势，虽然短期内他们会有幸福感，但长期下来必将导致投资收益平平，甚至是严重的亏损。“今年有些大盘蓝筹股涨势喜人，有些人称之为价值股涨的好。在我们看来，并不存在所谓的价值股，只存在低估或高估的股票。我们也不相信，中国价值投资者会大幅增加，所以，价值投资长期存在机会!”，姜良庆肯定地说。
姜良庆，CFA(特许金融分析师)持证人，MBA毕业于上海交通大学上海高级金融学院(SAIF)，并持有青岛科技大学工学学士学位。征和瑞森(北京)资本管理有限公司总经理，基金经理。
