近日，满帮（YMM.N）发布声明，针对做空机构J Capital Research发布的做空报告作出回应。满帮表示，公司坚决否认报告中关于其夸大或伪造任何经营或财务数据的指控。满帮认为，做空报告包含许多事实错误、虚假陈述、毫无根据的推测和有缺陷的结论，表明对公司的行业和业务运作有粗略和不完整的了解，该报告没有任何价值。
此前，J Capital Research发布了一份54页的做空报告，指出满帮存在多方面问题，包括满帮夸大交易量，其交易量可能被夸大了6至10倍；满帮披露的收入和交易量与纳税、佣金收入或基本逻辑不符，并援引多位据称是满帮集团前任高管及前销售人员的说法，称满帮集团成立空壳公司创造“交易”使交易量上升，现金似乎最终会被退回，真正的订单不多。
近年来，货运市场竞争激烈，满帮市场占有率已明显下降。同时，满帮旗下业务投诉量不断增加，涉及售后服务欠缺、货主纠纷、拖欠运费等多个方面，2022年更是被监管部门多次约谈，指出其存在压价竞争、多重收费、违规运营等问题。截至2月3日美股收盘，满帮股价已下跌至7.98元/股，较上市发行价19元/股下降58%。
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1 做空报告指出五方面问题 企查查显示，J Capital Research注册名为美奇金（北京）投资咨询有限公司，成立于2008年。公开资料显示，J Capital Research曾先后对法拉第未来（FFIE.O）、瑞幸咖啡（LK.O）、京东（JD.O）、优信（[UXIN.O）等公司发布做空报告。 J Capital Research本次发布的做空报告主要聚焦满帮业务的五个部分，第一部分结合采访内容，表示满帮“往返跳闸”，夸大交易量；第二部分通过财务数据和其他公开数据认为交易量过高；第三部分称满帮的资产负债表方面，多个收购完成后不久就被注销；第四部分为基本业务恶化，预测增值税退税将结束，此外还有大量内幕交易和不断减弱的现金流；第五部分则包括贷款业务资本不足、监管问题和内部控制薄弱。 图源：做空报告原文 其中，报告援引多位据称是满帮前任高管及前销售员工的说法称，满帮成立空壳公司创造“交易”使交易量上升，现金流似乎最终会被退回，真正的订单不多。 例如，满帮向开发自动驾驶技术的Plus Corp投资约10亿元，Plus Corp声称其技术获得了7000多份预购订单。而J Capital Research发现，大部分订单来自满帮子公司，在Plus Corp的SPAC（即特殊目的收购公司）合并提案中得到了证实，文件披露，7000份预定中有6800份来自满帮，没有约束力，是“预先订购的”。 报告还指出，满帮的虚拟交易可能由关联公司创建，多位采访者表示，通过满帮集团旗下平台推动公司业务，例如一些公司同意在满帮集团旗下平台上预订货物，但满帮会将货物分配给该公司自己的卡车车队。这些公司的人有时通过满帮账户进行交易，但没有为满帮创造任何价值。 除此之外，J Capital Research称，满帮集团没有自己的车队，主要向加入该平台的独立托运人和卡车司机收取费用，处理散装货物。根据机构的采访，散货运输在卡车运输中所占比例不高，不超过中国卡车运输行业的10%，大多数托运人都有自己的卡车或与大型物流公司签约。 图源：做空报告原文 对于上述做空报告，满帮予以坚决否认，并认为报告包含许多事实错误、虚假陈述、毫无根据的推测和有缺陷的结论。满帮表示，坚持其财务和经营数据以及公司公布并向美国证券交易委员会备案的其他信息的准确性，正在考虑采取适当的行动，以保护全体股东的利益。 满帮披露的2022年第三季度财报显示，第三季度满帮营业收入为18.09亿元，较2021年同期的12.42亿元增长45.7%；净利润为3.96亿元，而2021年同期的净亏损为1.78亿元。满帮预计2022年第四季度的收入将在17.9亿元至18.8亿元之间，同比增长率约25.2%至31.5%。（数据来源：iFind） 从运营数据看，2022年第三季度满帮总交易额（GTV）达到696亿元，同比增长3.5%，环比增长5.7%；完成的订单数为3350万份，同比下降5.4%；平均托运人MAU为185万人，同比增长15.2%。（数据来源：iFind） 虽然营收、净利及运营数据均有所增长，但从市场份额看，满帮并不占据优势。满帮发布的招股书曾显示，其声称已发展成国内最大的数字货运平台。然而，根据快狗打车在招股书中披露的信息，同城货运行业中，根据交易额计算，2021年国内五大平台占市场份额的64.9%，其中货拉拉以310亿元的交易额、52.8%市场份额占比排名第一，市场份额超过了滴滴货运、快狗打车、蓝犀牛、易丰搬家四家平台总和。相比之下，满帮未上榜前五名。 2 货运纠纷问题难解 公开资料显示，满帮前身为“货车帮”和“运满满”两家平台。2017年，二者合并成立满帮集团有限公司。作为“互联网+物流”的平台型企业，2021年，满帮于美股上市，成为数字货运平台上市第一股。 然而，在本次做空报告发布之前，满帮旗下业务已存在诸多争议。截至目前，黑猫投诉平台上关于满帮、货车帮、运满满等平台的投诉已超过4000条，涉及的问题包括司机涨价、售后服务欠缺、货主纠纷、拖欠运费等多个方面。 其中，有入驻满帮的货车司机刘师傅（化名）向《中国科技投资》记者表示，此前在接到货主下单通知后即刻联系货主装车，但在长达一小时的时间内用户以忙碌为由多次拒绝接听司机电话，由于货主亦未在平台确认订单协议，因此刘师傅只得放弃该笔订单，转而接收其他订单。 同时，刘师傅亦将取消订单的事宜转告给了满帮平台客服，且客服表示将会由平台自动退回定金。然而，一天时间过后，货主以刘师傅迟到/爽约为由投诉司机，而平台亦将1000元定金自动划转至货主账户中。 图源：刘师傅账单截图 刘师傅提供的订单详情显示，货物是由南通市运往长沙市，路程超过一千公里，运费超过1万元。对此，刘师傅说道：“如此长途的运输，打电话与货主沟通是为了确认该笔订单是否属实，之后还需与货主确认付款相关事宜，平台不能仅相信货主的解释，而不顾司机的处境。” 与此同时，亦有货主告诉《中国科技投资》记者，2022年6月曾通过满帮平台预订司机转运货物，彼时平台未完整显示司机的驾驶证、车辆信息等，但司机通过微信给货主提供了车辆信息，然而提供的车辆信息与司机最终运转货物的车辆信息不一致，同时司机亦未在约定时间内转运货物，造成货主货物损失约5000元。 货主表示，因货物损失，司机亦同意扣除其部分运费。然而时隔半年后，满帮平台以扣除司机运费为由，对货主账号进行冻结，并要求货主赔偿500元。对此，货主说道：“如果有问题，应该在货物转运当天让司机与我沟通，而不是时隔半年后再来处理此事，并且司机已事先同意扣除运费，为何又反过来以此处罚我。” 2022年9月，满帮曾针对网络货运纠纷处理难的痛点，上线了一系列“纠纷线上协商”功能，简化司机与货主的纠纷处理流程，减少双方纠纷处理时间。然而，目前关于此类问题的投诉仍在增加，货运纠纷的效率仍有待提升。 盘古智库高级研究员江瀚向《中国科技投资》记者分析道：“货运纠纷最大的问题就是司机和货主两者之间都不是直接沟通，而是需要通过平台，但平台约束力有时候不是很强，所以货运平台就会面临比较大的问题。” “货运平台要真正解决这些问题，关键是要占据对市场的话语权，要么像京东一样拥有自己的物流和体系，要么就只能想方设法加强对平台的约束力建设，这种往往就需要给司机和货主更多福利、更多优惠，加强对整体的控制力。”江瀚补充道。 除了频繁遭到用户投诉外，满帮集团还面临运营合规问题。2022年1月，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对满帮集团等4家互联网货运平台公司进行约谈。约谈指出，货车司机集中反映互联网道路货运平台随意调整计价规则、诱导恶性低价竞争等问题，涉嫌侵害从业人员合法权益；2022年下半年，满帮及其他货运平台先后被约谈三次，内容主要涉及压价竞争、多重收费、违规运营等问题。
