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申万宏源：复苏预期或提前发酵 全年看好数字经济和央企改革
2月23日，申万宏源A股策略首席分析师傅静涛在介绍2023年资本市场春季策略时表示，2023年中国经济复苏的关键是居民购买力释放，全年看好数字经济和央企改革主题，关注AI领域发展。
傅静涛表示，年初以来，春季行情指数上台阶。结构上“消费搭台，成长唱戏”，经济上中国走向复苏，美国转向宽松得到初步验证，共识形成，是指数上台阶的主要驱动力。同时，消费和地产方向向上，弹性有限，居民购买力释放有时滞也是共识，这是消费和科技占优的宏观基础。傅静涛认为，在复苏的速度上寻找预期差，关注复苏预期提前发酵引发价值和周期修复的线索，是一个收益率较高的方向。
“2023年中国经济复苏的关键是居民购买力释放。居民信心恢复的节奏并不慢。”傅静涛表示，短期来看，参考国外疫后复苏的经验，二季度只要居民生产生活总体保持稳定，居民支出意愿提升可能就在不远处，但要警惕经济复苏的乐观预期提前发酵；中期来看，基于疫后复苏的行情可能在二季度内结束，股市与偏股基金可能成为居民的重要投资方向，2023年下半年，新基金发行和核心赛道强趋势的正循环开启，可能迎来优渥的土壤。
“美欧日经济疫后恢复遵循相同的规律：第一阶段消费先恢复，生产后恢复；第二阶段生产和就业恢复，居民购买力释放；第三阶段经济产生韧性，政策重点转向抗通胀；第四阶段需求回落，通胀平抑；最后政策转向刺激，寻找新的增长点。”傅静涛表示，美国目前处于第四阶段的后半，欧日较美国“慢一拍”，而中国与美国的趋势相反，目前仍处于居民购买力逐步释放的阶段，这是疫后恢复的甜蜜期。傅静涛认为，美国经济衰退仍是方向，下半年可能出现美国衰退、欧日经济更弱、美元指数反弹的现象，外需回落可能对A股基本面造成影响，行情需要新的结构线索，小盘成长主题可能再活跃。
傅静涛认为，2023年A股最重要的主题是“新财政”，即数字财政+股权财政。数字经济是中国式现代化的重要抓手，数字财政是与中国式现代化相匹配的财政基础。建设中国式现代化，技术和数据要素要发挥更大作用。目前，数据“三权分开”制度已建立，数据产业链应运而生，未来将提供大量的税基，有望成为新财政的一大支柱。从上游数据发现到中游数据处理到下游数据分析，都处于从0到1，从1到正无穷的过程。这为A股市场提供了顺产业和政策趋势，内涵外延不断拓展的重磅主题方向。
“股权财政是新财政的另一个抓手，央企价值重估是基础。”傅静涛表示，央企国企始终是财政平衡的重要组成部分，但也始终未被充分调动的部分。国企价值是被低估的，价值重估才能打开国有资本运营空间。傅静涛提出央企改革的三大抓手：一是继续价值创造，做好价值实现；二是当好科技创新国家队，举国体制攻坚克难；三是分类推进上市平台建设，做强做优领军企业，调整盘活问题平台，培育储备上市资源。“在价值风格占优的期间，央企改革主题是挖掘超额收益的重要线索。”傅静涛表示。
此外，从2023年全年角度，傅静涛强调对于计算机的推荐。他认为，计算机供需格局优化的细分领域会不断增加，其中，信创产业开支会继续高增，AI产业趋势正在形成，产业覆盖面可能不断扩大，A股“含AI量”可能不断提升。
