观点:周末,为活跃资本市场,多部门宣布重大政策调整。从历史上看,这些政策都属于“王炸”级别,而且是四箭齐发,对股市短期的提振作用有望达到一个新的高度。由此可见,政策底已经十分明显,但从政策底到市场底,仍需关注宏观基本面的改善情况。对于投资者来说,短期可适当乐观,而中期则需要坚守战略配置意识,在即将到来的市场底前,继续逢低播种,期待经济全面复苏的收获。
刚刚过去的周末,资本市场迎来重磅利好!根据财联社报道:8月27日周末,财政部、证监会、三大交易所均官宣重大政策调整,其中主要包括印花税利好,包括IPO、再融资、两融、减持等政策,可谓四箭齐发。正如市场所言,这些政策放在过去,拿出任何一个都可以看作是“王炸”级别的利好,更何况此次是多箭齐发,组合式的“王炸”利好,对市场短期的提振不言而喻。
我们分别看看这“四支箭头”,究竟对市场有多大的影响:
(资料图片仅供参考)
1、减半征收证券交易印花税
财政部税务总局公告,为活跃资本市场、提振投资者信心,自2023年8月28日起,证券交易印花税实施减半征收。
对于调整印花税,投资者都不陌生,而此次对调整印花税也是期待有加。调降印花税,释放了积极的信号,尤其是管理层对于活跃资本市场的坚定信号以及对于股市的呵护,体现得淋漓尽致。而从印花税调降的效果看,有助于降低投资者交易成本,从实质上以及情绪上都给股市带来提振。不过,历史走势也表明,调降印花税不是救命稻草,也并不意味着股市就此走强。而大概率是指数仍有反复,直到基本面向好下,迎来所谓的“市场底”,提振指数迎来整体的重心上行。
2、一是对优化IPO、再融资作出新的监管安排
根据近期市场情况,阶段性收紧IPO节奏,促进投融资两端的动态平衡;对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资,实施预沟通机制,关注融资必要性和发行时机;突出扶优限劣,对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资,适当限制其融资间隔、融资规模。此外,证监会引导上市公司合理确定再融资规模,严格执行融资间隔期要求。
收紧IPO 以及再融资监管是历史上市场低迷之际,监管层或出台的稳定资本市场的相关措施。目前,为活跃资本市场,收紧IPO 以及再融资监管也是市场发展节奏的需要。同时,当前虽然宏观流动性合理充裕,但是资本市场存量资金博弈明显,收紧IPO 以及再融资监管也有助于减轻场内资金面压力,对于市场的稳定和活跃有一定的刺激。
3、二是证监会进一步规范股份减持行为
证监会表示,上市公司存在破发、破净情形,或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的,控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份……同时,从严控制其他上市公司股东减持总量,引导其根据市场形势合理安排减持节奏……
根据东财Choice数据统计显示,最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的上市公司约1759家,跌破发行价上市公司约994家,市净率小于1的约405家。数据去重后,约有2500家上市公司不符合减持规范要求,即一半左右上市公司不能减持。
我们认为,相比于其他“王炸”消息,规范减持可能更为利好,对市场长期稳定发展有很强的影响。众所周知,A股市场抽血效应最强的就是减持。而历来,多种多样的减持以及违规减持造成A股“失血”过多,也使得A股市场更多的成为融资市场。而当前,市场增量资金严重不足,规范减持行为,有利于缓解短期增量困境,同时也为中长期资金加速入市埋下伏笔。
此次活跃资本市场的目标,我们理解为目的之一就是让资本市场不仅要成为融资的市场,也要成为投资的市场,让资本市场更多的创造社会财富。因此,规范股东减持可能是第一步,后续随着《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》的修改,在不断引入中长期资金之下,或将为投资者提供更多、更友好的投资环境。
4、三是对融资融券作出安排
为落实证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排,促进融资融券业务功能发挥,更好满足投资者合理交易需求,经证监会批准,上交所、深交所、北交所修订《融资融券交易实施细则》,将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自今年9月8日收市后实施。
这相当于加杠杆了,因为保证金比例越低,投资者向证券公司融资的规模就越大,杠杆效应就越显著。在当前增量资金匮乏之下,保证金比例的下调,既有利于吸引增量资金的进入,也有利于提升投资者的活跃性和积极性,同时也有助于提振投资者信心,更好的利好两融的功能,充分发挥两融的功效。
总的来说,在“活跃资本市场、提振投资者信心”的表态下,随着近期市场增量资金的匮乏以及相对的低迷,管理层和监管层及时出台政策,持续释放重磅利好,有助于市场短期的企稳和回升,也有利于提振投资者信心。不过,短期更多的还是情绪反应和情绪提振,指数真正的企稳和持续性走好,仍需基本面的支撑和配合。当前,国内经济复苏向好的趋势未变,随着组合政策的不断推进,预计后期经济复苏有望加速,在资本市场诸多政策的刺激下,都有望由量变到质变,推动A股市场的向好发展。
作者:郭一鸣 执业证书:A0680612120002
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